泼天的富贵来临！港元稳定币如何走好这局棋？
出品｜白露会客厅
作者｜黑红 博文
“如果香港落后于已经准备发行大量美元稳定币的美国主要实体，香港将错失良机。”
8月，香港科技大学副校长兼香港Web3.0协会首席科学顾问汪扬等人再次发文《抢夺先机发行政府支持的港元稳定币》，呼吁特区政府推出HKDG以助力香港成为数字资产和Web3发展的世界中心，并对美元的主导地位发起挑战。
从历史经验上看，稳定币是比特币和以太坊以后最为强大的杀手级创新。香港如何利用好窗口期解决稳定币面对的问题，应对当前不断提升的资产化需求，已然成为香港快速接受Web3.0红利的重要战略点。
美元仍稳坐“稳定币一哥”之位
稳定币市场一直以来都是USDT的天下。回顾稳定币市场的发展历程，USDT早年间的强大统治难逢敌手。到后来经历USDC和BUSD的不断崛起和挑战，USDT与其他稳定币之间的差距有所缩小。直到今年，监管风暴和美国银行危机的来临带来的双重影响下，USDT再次具备了快速壮大发展的态势。
这些年间，尽管USDT饱受储备管理和去中心化程度的争议，Tether依然凭借强大的储备实力和高透明度的报告收获了行业内人士的信心和大量用户的持有和应用。正如其CTO Paolo Ardoino自信的表述一样：““如今市场动荡不安，因此攻击者很容易利用这种普遍的情绪。但Tether一如既往地准备就绪。让他们来吧，我们已准备好赎回任何金额。” Tether牢牢把控着USDT高达67.2%的市场份额，也将美元稳定币的基石把控在手中。
除此之外，诸如支付巨头的Paypal的加入为美元稳定币带来的巨量用户增长也不容小觑。官方公布的资料显示，Paxos Trust Co.发行的PYUSD由美元存款、短期国债和类似现金等价物进行支持与美元挂钩，将逐步按计划向PayPal在美国的客户开放。
与USDT的接触人群不同，Paypal平台拥有大规模的传统金融用户，为他们打开快速便捷购买稳定币的绿色通道后，至少千万级别用户可以接触到PYUSD。可以预见，如果监管更加放松，千万甚至上亿的电子支付用户一旦入场，将成为捍卫美元稳定币地位的巨大助力。
稳定币市场仍有切入机会
尽管美元稳定币如日中天，但冷静的思考过后，正是美元稳定币再次展露“霸权式”态度的当下，给予了更多与其他货币挂钩的稳定币发行推广的契机和动力。
以USDT为首的美元稳定币仍然有难以解决的问题一直存在。一方面，应用最广泛的USDT难以忽略的高度中心化问题一直是所有业内机构和从业者的心头枷锁，仅靠一家公司应对潜在的金融风险，其稳定性始终令人担忧；另一方面，监管政策对稳定币的发行仍有未知的阻力，就以Paypal的PYUSD为例，早在2021年就已对外透露出消息进行，但因为监管阻力直到今年才取得突破式的进展。
此次香港大举进军Web3.0领域，正是为市场提供新的稳定币选择的好时机。特区政府的相关政策正在超出预期的实现与落地，为稳定币的发行发展提供需要的土壤；另一方面，抓住USDT和USDC都产生过信誉危机的时间窗口，以适应RWA代币化等资产数字化的机遇和需求为切入点进行稳定币发行，不仅有助于香港形成更具特色和规模的Web3.0产业，也有机会提升港元货币地位，挑战美国的货币主导权。
港府是港元稳定币不可或缺的“执棋手”
港元稳定币理论上可以由各类私人机构或商业银行组织发行，但现实情况就是由在港的商业机构发行各自的港币稳定币是不够的。主要原因有两点：
其一，不同机构发行各自版本的港元稳定币将导致碎片化及混乱，因为这些机构都没有足够的体量挑战USDT等成熟的美元稳定币；
其二，如果不通过统一的布局发行外汇储备支撑的稳定币HKDG，由机构各自单独的发行稳定币毫无疑问只会成为边缘化的利基产品，这根本无法形成气候挑战成熟的美元稳定币。
由此看来，政府授权商业机构发行统一的港元稳定币则在稳定的基础上更有想象空间，这种方案可能更能激发商业机构的参与积极性。
除了储备方面，加速特区政府对DeFi、NFT等应用层法律法规的制定，为港元稳定币创造更好的场景来支持机构和散户满足更多应用需求也是不可或缺的重点之一。以USDT来说，能有如今的市场话语权不仅在于其一直以来在储备和稳定性方面的表现受市场信任，也得益于在DeFi爆发期等时机大量相关应用累积的用户优势。在如今的深熊背景下，更多的项目方将视角聚焦于如何创造新的应用，新的经济模式和满足更多新的增量用户需求，越早完善相关法规的制定，才能有效吸引更多从业者加入并帮助完成港元稳定币的推行，提供更大的想象空间。
港元稳定币一旦推出，背书、利益与风险的监管平衡、保险、托管、安全等一系列待解决的问题都会出现。但是好消息在于特区政府已经开始着手行动，8 月 25 日，香港金管局表示正在研究为数码港元或稳定币建立监管框架；9月16日至22日，汇丰与香港科技大学合作在校园作数码港元的支付测试，这项惠民的数字支付工程也已取得阶段性进展。
据知情人士透露，港府正在积极筹备稳定币的牌照发放，究竟哪家被授权的持牌机构有这能力且能够把稳定币的这盘棋打好呢？暂且不得而知，究竟第一张花落谁家引人期待。此外，稳定币牌照的申请难度以及费用会比之前香港所有的交易所牌照都要更甚。至于如何成为数字资产和Web3发展的世界中心，挑战美元主导地位的国家战略目标“任重而道远”，香港这局棋的走法，我们拭目以待。